Después de evitar el centro de atención regulatoria, la industria de FX ha sido sacudida por no una sino dos regulaciones recientes importantes que han tenido un impacto significativo en la forma en que opera el mercado. La fase final de las Reglas de Margen no clara (UMR) entró en vigor en septiembre, mientras que el enfoque estandarizado para el riesgo de crédito de la contraparte (SA-CCR, el marco de requisitos de capital bajo Basilea III que aborda el riesgo de contraparte para los comercios de derivados) tuvo su implementación final en enero en enero 2022. Entre ellos, han tenido un impacto cataclísmico en las operaciones, lo que requiere que los participantes en ambos lados de la calle implementen sistemas y procedimientos completamente nuevos para tener en cuenta y cumplir con los nuevos requisitos.
“Ha sido un gran dolor de cabeza”, dijo Kirstie MacGillivray, CEO del Reino Unido de Aegon Asset Management. “UMR solo afectó a una pequeña proporción de nuestros clientes, pero tuvimos una gran infraestructura para construir. Me alegro de decir Ahora somos regulatorios, pero se necesitó mucho trabajo ”. Elke Wenzler, jefe de comercio en MEAG, estuvo de acuerdo. “Estaba claro que estábamos en alcance, y para poner los recursos en su lugar, la configuración operativa para el margen de variación, para la limpieza, para hacer todo lo que hizo, realmente tomó mucho esfuerzo. Le preguntamos a todas nuestras contrapartes Para involucrarse y empujar eso hacia adelante. Ahora está en su lugar, y estoy ansioso por ver cómo se desarrollará “.
“Estamos recibiendo muchas solicitudes de ayuda, tanto del lado de compra como de venta”,
pero los jugadores aún no están completamente seguros de dónde están parados, o qué deben hacer. “Estamos recibiendo muchas solicitudes de ayuda, tanto del lado de la compra como de la venta”, dijo Ben Tobin, jefe de Europa/Optimización de la Cartera en Capitolis, una plataforma que impulsa la optimización del mercado financiero.
y la optimización es la palabra clave de Word es la palabra clave aquí, y quizás uno de Los puntos débiles más grandes. “SA-CCR es probablemente el tema más popular este año en términos de optimización”, dijo Mattias Palm, gerente de negocios de Trireduce FX, Osttra. “Impacta a toda la industria, aunque los bancos son el peor golpe en este momento”.
“SA-CCR es realmente la primera vez que FX ha sido el frente y el centro de la regulación global. A los bancos les resulta muy difícil sacar esto de sus libros. FX como industria no ha sido realmente conocida por su optimización proactiva, porque Nunca ha estado realmente en la línea del frente, por lo que los bancos ahora están sufriendo mucho. Incluso hoy, estamos optimizando de un distribuidor a otro. Cada vez más, el lado de la compra tendrá que trabajar con sus proveedores de liquidez “, agregó Tobin. .
Esto ya está sucediendo, y las relaciones se están volviendo de suma importancia. “Miramos con mucho cuidado en nuestra lista de contrapartes”, dijo MacGillivray. “No los vemos como proveedores de liquidez, los vemos como socios de liquidez. Necesitamos esa interacción con ellos “.
Pero el dolor de SA-CCR ya se está filtrando a los escritorios de ejecución del lado de la compra. “Los bancos al menos tienen visibilidad completa. No lo hacemos”, señaló MacGillivray. “Hace un tiempo comenzamos a notar un cambio en los precios. Tuvimos varias reuniones con contrapartes para determinar qué estaba sucediendo. Les tomó seis reuniones para que finalmente admitieran que SA -CCR estaba detrás de él, no nos admitirían lo que estaba sucediendo. Eso no es una asociación. Estamos felices de trabajar con ellos para resolver problemas, pero a cambio tienen que ser transparentes con nosotros. Nuestro trabajo es obtener la mejor ejecución, y solo podemos hacerlo teniendo un diálogo completo con nuestras contrapartes “.
“Nuestro trabajo es obtener la mejor ejecución, y solo podemos hacerlo teniendo un diálogo completo con nuestras contrapartes”.
Entonces, ¿qué estrategias de negociación pueden usar el lado de compra para ayudar? los bancos lidian con este desafío?
“Todas nuestras posiciones están completamente colateralizadas en efectivo: es una respuesta bastante sencilla”, dijo MacGillivray. “Hablando con nuestras contrapartes, eso es lo que quieren. Además, ¿cuándo es el momento óptimo para comerciar para adaptarse a su libro? Estamos felices de hablar sobre cosas como esta, pero debe ser un diálogo abierto “.
en realidad, sin embargo, sugiere Palm, bajo SA-CCR, ahora podría ser más fácil optimizar de lo que solía ser. “Solía estar relacionado con la noción gruesa, o por fecha final. SA-CCR es solo sobre el punto, y ese es un número mucho mayor”, dijo. “Ya hay un efecto de compensación y compensarlos Las exposiciones requieren menos actividad operativa, lo que significa menos oficios “.
Incluso si aún no te ha afectado, vale la pena prestar atención, porque pronto podría estarlo.
“Los bancos que realmente están sufriendo tienen que ampliar sus diferenciales, pero más Tiempo, todos caerán bajo el remit de SA-CCR y todos verán la misma lucha ”, advirtió Tobin. “Esto es muy nuevo para FX, realmente no hemos tenido que lidiar con algo como esto antes, y la gente puede estar luchando con sus sistemas. Si eres un banco que aún no está bajo SA-CCR, probablemente estás obteniendo un Mucho más flujo en este momento, pero le insto a que mire sus sistemas con anticipación y asegúrese de que estén listos, porque está llegando “.
El Nirvana sería lograr un costo estimado de optimización, un sistema todo en todo, pero la mayoría de los panelistas están de acuerdo en que en este momento, eso es más un sueño imposible que un objetivo realista.
“Muchos de Los bancos quieren hacerlo, pero no tienen tiempo para pensarlo “, dijo Tobin. “La mayoría de los bancos están luchando para calcular los números que necesitan para su negocio y sus reguladores en este momento. Problemas primero, y seguiremos trabajando hacia Nirvana a medida que avanzamos “.
“Es un dolor de cabeza, pero tenemos que elegir nuestros dolores de cabeza, no podemos deshacernos de todos al mismo tiempo, por lo que algunos de ellos solo tienen que lidiar”, acordó MacGillivray.
y ahora la compra -Se también están comenzando a participar en la optimización. Para los bancos, está relacionada con el costo de capital “. Las métricas para el lado de la compra serán diferentes, pero se pueden usar los mismos tipos de herramientas”, dijo Palm. “Reducir la exposición a la contraparte, reducir las líneas de pedido, reducir el balance, poder retrasar, comprimir el riesgo”.
“Optimización de la gestión colateral: cuando comencé al lado comercial, ¡no esperaba que fuera un tema tan importante para mí!” dijo Wenzler.
The Post Tradetech FX: La vida después de la regulación apareció primero en el comercio.
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