Supervivencia del más apto

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Publicado por: Anton Sergeev
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El rol que juegan los lugares de negociación dentro de los mercados hoy es prácticamente irreconocible en comparación con lo que jugaron en las últimas décadas. Los días de simplemente proporcionar plataformas para facilitar el proceso de compra y venta han terminado.

Una afluencia de nuevas capacidades presentadas por el crecimiento del comercio electrónico y la llegada posterior de una marea de nuevos datos ha alentado un enfoque cada vez más cuantitativo de cómo operan los mercados comerciales y ha evolucionado los productos que los lugares ofrecen a sus clientes. MiFID II fragmentó masivamente el panorama del lugar comercial en Europa y Brexit solo lo exacerbó aún más. Si bien esto ha intensificado la competencia, algo innegablemente bueno para la industria, también ha significado que los operadores de intercambio deben luchar más intensamente por volúmenes de transacciones cada vez más poco confiables en los mercados continuos lits.

Los administradores de activos se han dirigido Adquisiciones como método de consolidación de negocios durante varios años. En otros lugares, los lugares están utilizando un crecimiento inorgánico para diversificar su oferta y maximizar su capacidad para atender la mayor cantidad de la industria cada vez más compleja posible. La tendencia comenzó hace muchos años, pero podría decirse que fue la adquisición de datos interactivos de $ 5 mil millones de datos interactivos por intercambio intercontinental en 2015 que fue la colmena que rompió la espalda del camello, allanando el camino para otras mega fusiones como la adquisición de $ 27 mil millones de Refinitiv por LSEG AT El comienzo del año pasado. El acuerdo consolidó la necesidad de servicios de datos extensos proporcionados por lugares en el panorama del mercado en evolución.

“A medida que la industria de intercambio moderna ha madurado, los inversores han comenzado a verlos menos como empresas de alto crecimiento y más bien como servicios públicos que necesitan operar a gran escala y no crecen mucho orgánicamente”, dice Justin Schack, socio y jefe de estructura de mercado en Rosenblatt Securities. “En consecuencia, los intercambios se han centrado en diversificarse, en busca de flujos de ingresos más estables que no están tan directamente vinculados al volumen de transacciones, incluidos los datos y otros servicios”.

El cambio regulatorio también ha desempeñado un papel catalítico en la evolución de lo que se espera de los lugares de comercio. Brexit destrozó el paisaje regulatorio europeo y dio a luz al creciente bebé que llamamos divergencia. Enfoques de marcado contrastantes para el comercio oscuro a ambos lados del lado del lado del lado del oscuro de Originalmente, se esperaba que el canal después de la salida del Reino Unido de la UE forzara algunos volúmenes comerciales fuera del bloque y al Reino Unido, donde las reglas son laxera. Venue paneuropeo, Aquis, consciente de la oportunidad potencial de absorber algunos de estos volúmenes, golpeó un Tratar con un lugar no revelado, UBS MTF, para transferir sus actividades comerciales a él por una tarifa. Aquis también se movió para expandir sus capacidades de la compañía de crecimiento y su oferta en el Los mercados primarios hace unos años con la adquisición de NEX Exchange.

Hablando con el comercio al momento de anunciar el acuerdo de UBS, Haynes explicó que incluso si los volúmenes no fueran obligados a salir de Europa y al Reino Unido, era importante asegurarse de que como operador de intercambio tenía las herramientas necesarias para las herramientas necesarias para Acomoda el paisaje cambiante.

“Cuando no tienes una de esas herramientas en tu kit de herramientas, te hace más vulnerable. Para completar el barrido, tenemos que hacer un comercio oscuro y, por lo tanto, hemos estado viendo una forma en que podemos establecer el negocio, “Dijo en marzo.” Nos da una opcionalidad en todos los productos y eso es realmente importante para nosotros poder ofrecer una suite completa sobre cualquiera que sea el resultado para la regulación tanto en el Reino Unido como en Europa “.

Sin embargo, parece que la postura de Europa en los límites de doble volumen (DVC) podría estar a punto de cambiar. Originalmente proponiendo en Noviembre Para imponer un límite general del 7% en Europa, ahora hay susurros que, al igual que el Reino Unido en su revisión de mercados mayoristas (WMR), los reguladores en el bloque podrían estar a punto de desechar los DVC todos juntos.

Nuevos activos

El universo de activos se ha vuelto exponencialmente en los últimos años, sobre todo en el espacio digital donde los inversores institucionales continúan tambaleándose en el precipicio de la participación. No sorprende que los lugares hayan elegido el crecimiento inorgánico posteriormente a través de adquisiciones para capitalizar esto. Tome el London Stock Exchange Group (LSEG), por ejemplo. Tras su adquisición de Refinitiv de $ 27 mil millones a principios del año pasado, ha agregado el proveedor de servicios de optimización de cartera, Quantile, a su arsenal a fines de 2021, seguido de sistemas comerciales y especialista en comercio subcontratado, Tora, por $ 325 millones en febrero en febrero y el proveedor de soluciones de datos del mercado, Maystreet, en mayo para un no revelado precio.

Las ofertas traen una nueva herramienta a la caja de herramientas en constante crecimiento de LSEG. La adquisición de Refinitiv amplió masivamente sus capacidades de comercio y compensación de datos y datos del mercado, tanto que los reguladores pusieron los frenos en el acuerdo de Refinitiv durante 18 meses y posteriormente pidió al intercambio que vendiera su bolsa italiana a Euronext para aliviar sus preocupaciones. Quizás una de las atracciones clave para el intercambio fue el acceso que le dio al mundo de las divisas por primera vez, una vía no históricamente abierta a los intercambios debido a su naturaleza en gran medida de mostrador (OTC): a través del negocio de Refinitiv. El acuerdo de Tora acordó en febrero, también trajo a LSEG al ámbito de los activos digitales por primera vez y le dio control sobre las extensas empresas de comercio y orden de gestión de ejecución (OEM) de Tora.

Hablando con el comercio en el momento del anuncio del acuerdo, Lseg’s El Jefe de Solutiones de Comercio y Banca del Grupo dijo que su adquisición de Tora alimentó su objetivo estratégico de construir un ecosistema de extremo a extremo. “Uno de los principios clave de nuestra estrategia dentro del negocio de soluciones de comercio y banca es construir el flujo de trabajo de extremo a extremo de los OEM, orgánica e inorgánicamente”, dijo.

LSEG tiene una serie de activos existentes en el espacio OEMS Ya incluyendo Redi, Alphadesk, Autex y su red Fix, Atr. Para Berry, la adición de Tora reducirá la fragmentación entre estos sistemas y continuará expandiendo el ecosistema de LSEG una vez completado. Sin embargo, algunos de los esfuerzos de LSEG para diversificarse no han sido tan exitosos y El intercambio se vio obligado a cerrar su plataforma europea de derivados, CurveGlobal, solo cinco años después de lanzarlo desde cero.

también ampliando su participación en el espacio de activos digitales a través de una adquisición a la luz de la demanda institucional a fuego lento es CBOE, que completó su acuerdo ERISX en mayo de 2022. El acuerdo le permitirá acceder al lugar de activos digitales y a los mercados de derivados utilizando una plataforma digital First. La combinación de los intercambios existentes de ERISX y los sistemas de compensación y liquidación, que están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de los productos básicos (CFTC) y la infraestructura existente de CBOE, se utilizará para crear CBOE Digital. CBOE planea desarrollar una variedad de productos de datos junto con la operación de las plataformas de compensación, derivados y de compensación existentes. También planea desarrollar un flujo de datos de referencia para ayudar a los actores del mercado a evaluar la idoneidad de los precios de ejecución de criptomonedas.

Consciente de la estructura en desarrollo del mercado, CBOE también ha tratado de expandir la variedad de lugares disponibles bajo su paraguas. En 2017, completó su fusión de $ 3.4 mil millones con el operador de intercambio, Bats Global Markets. Cboe luego buscó reforzar sus esfuerzos en este espacio aún más con la adquisición y Combinación posterior de Dark Pool Dark Matchnow basado en Toronto y oferta de comercio. También se movió para expandirse a la arena posterior al comercio con la adquisición de EUROCCP en 2020. Más recientemente, completó su adquisición de NEO para impulsar su expansión en América del Norte.

“Los impulsores de nuestras adquisiciones recientes han sido extender nuestra huella geográfica y alcance de clase de activos, o ayudarnos a acceder a nuevos conjuntos de clientes que no hemos abordado completamente antes”, dice Natan Tiefenbrun, presidente de CBOE Europa.

“Nuestra ambición es ser la red de valores y derivados más grande del mundo, y creemos que podemos lograrlo combinando fusiones y adquisiciones con iniciativas orgánicas, alimentando el crecimiento sostenible. Planeamos replicar el exitoso libro de jugadas en Europa en otras regiones, construir nuestras acciones en efectivo como base y luego introducir nuevos productos comerciales y datos, y diversificarse en otras clases de activos “.

Corte de costos

A raíz de la disminución de las comisiones y el aumento del costo del comercio, los participantes desean usar un operador de intercambio para la mayoría de los servicios. Las empresas incurren en costos fijos de conectividad y cumplimiento cuando se conectan a un lugar de ejecución y, por lo tanto, se conectan a uno en lugar de múltiples salvamentos varias veces.

“Cuantos más productos y servicios se pueda proporcionar un lugar a través de esa conexión, cuanto más los clientes puedan mutualizar el costo”, dice Simon Gallagher, jefe de efectivo y derivados en Euronext “. El próximo año, los clientes podrán intercambiar siete mercados, representando una cuarta parte del comercio europeo iluminado a través de una sola conectividad, con el mismo centro de datos y la misma tecnología comercial “.

Euronext se ha sometido a varias adquisiciones en el último año más o menos, entre no menos de su Borsa Italiana y MTS € 4.4 Billion De acuerdo con las preocupaciones de la competencia sobre la fusión Refinitiv de LSEG. El operador de intercambio ha confirmado los planes para cambiar el nombre de la limpieza de Borsa Italiana en la compensación de Euronext y hacer de la entidad su contraparte de compensación principal (PCC), impulsándolo aún más al espacio posterior al comercio.

El operador de intercambio luego se movió para adquirir el proveedor de tecnología que impulsa los MT de NEXI en junio de este año por € 57 millones, llamando a la medida un nuevo paso en su estrategia para aprovechar su cadena de valor integrada, ya que mejora aún más sus competencias tecnológicas y capacidades Comercio y después del comercio.

lugares se han aliviado al hecho de que deben ofrecer servicios en todos los segmentos comerciales. Como un niño quisquilloso a la hora de la cena, nunca pueden saber lo que la industria podría desear, por lo que deben mantener el refrigerador completamente abastecido, para evitar que los alimentos en la cara.

Apareció la supervivencia posterior al más ajustado Primero en el comercio.

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