Navegando en aguas difíciles: analizando el futuro de la relación de compensación del Reino Unido-UE

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Publicado por: Anton Sergeev
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El telón de fondo de la conversación centrado en la Declaración de la Comisión Europea para extender la equivalencia de contrapartes centrales del Reino Unido (PCC) en tres años hasta el 30 de junio de 2025. Después de eso, no habrá acceso a la Unión Europea para las casas de compensación de derivados de Gran Bretaña, un Decisión que ha causado el respaldo de los jugadores de la industria, incluido el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, quien dijo en el momento en que la propuesta busca “fragmentar el sistema internacional” y no puede justificarse.

Todo se trata de la elección

Mientras que el Spotlight ha brillado intensamente en las relaciones entre el Reino Unido y la UE, LCH y EUREX en las últimas semanas, Ricky Maloney, jefe de compra de ventas de ingresos fijos en el intercambio de derivados alemán, dijo que el enfoque debería estar en los clientes y la elección que tienen en El mercado.

“Tengo mucha mentalidad que los clientes deberían tener absolutamente una opción. En donde se aclaran “, dijo Maloney a los asistentes a la conferencia. “Y lo que impulsa esa opción es la optimización y las oportunidades de reducción de costos”.

En respuesta a la decisión del Comisionado Europeo, Maloney dijo que Eurex ha visto diferentes reacciones en su base de clientes europea. Algunos, dijo, están contentos con su relación con LCH y continuarán usando sus servicios siempre y cuando puedan, mientras que puedan Otros han considerado a prueba de futuro su negocio desde una perspectiva regulatoria y trasladó su negocio a Eurex. Algunos clientes más grandes han parecido diversificar su riesgo, dividir su negocio a través de las dos plataformas.

“Esa es la elección de los clientes, y para mí, así es como Debería serlo, “continuó Maloney. “Los reguladores quieren desesperadamente centrarse y construir esta Unión de Mercados de Capital, lo que tiene sentido desde una perspectiva de la Comunidad Europea, pero se debe hacer de manera justa para todos los participantes del mercado, porque El dinero que están gestionando es en realidad nuestro, son nuestros fondos de pensiones, inversiones, etc. ”

Joanne Donaghey, director de gestión de ventas y relaciones en LCH, acordó que la preservación de la elección del cliente es vital para el mercado. “Para que los usuarios puedan tomar una decisión sobre la cual [Plataforma] funciona mejor para ellos y sus requisitos, eso es realmente importante. Para los PCC, para poder proporcionar la máxima eficiencia, debe haber amplitud y profundidad y el alcance del producto para ser capaz de proporcionar una red multilateral y poder encontrar esa diversidad que es realmente importante para los usuarios “.

La interoperabilidad debe permanecer

Hubo un consenso entre los panelistas que ha habido un grado de armonía entre los tres PCC en los últimos años y sería perjudicial para el mercado en su conjunto si se arrojó a la luz de La decisión de la Comisión Europea.

Inicialmente, El regulador había otorgado una ventana de equivalencia de 18 meses para PCC del Reino Unido desde el final del período de transición Brexit en enero de 2021, pero acordó la extensión de tres años el mes pasado para evitar cualquier “efectos de borde de acantilado a corto plazo”.

” Hemos tenido una interoperabilidad entre los tres PCC para la mejor parte de una década ahora y ese régimen se terminará este año “, hizo hincapié en Tim Beckwith, jefe de servicios comerciales y desarrollo de negocios en EuroCCP. “Así que la extensión fue muy bienvenida. En el mercado de efectivo de hoy, ha tenido una buena interoperabilidad y usted tiene una buena opción y lo que debió ser reprendido. Afortunadamente, fue, para que podamos respirar un poco en el mundo en efectivo”.

Brendon Bambury, jefe de relaciones y ventas de clientes internacionales a las seis, agregó que se debe llegar a un compromiso entre los reguladores de la UE y el Reino Unido antes de la fecha límite de 2025 de junio. De lo contrario, dijo, el mercado y sus participantes. Van a ser los que sufren.

“La interoperabilidad tiene que quedarse”, dijo Bamury. “Tiene que haber cooperación entre los tres PCC, y eso es lo que quieren los participantes del mercado. Quieren acceso abierto y sin esa interoperabilidad no sería el entorno competitivo [que existe hoy]. Hay una razón por la cual los costos de los corredores y los bancos son tan eficientes como son, y es debido a la interoperabilidad. Sin él, volveremos a los malos viejos tiempos, lo que no creo que nadie quiera “.

Los panelistas acordaron que la cooperación reguladora es clave para garantizar una transición sin problemas de estructuras, con la línea de tiempo de tres años que proporciona la base para llegar a un acuerdo que se adapte a todas las partes. “Creo que les da tiempo para construirlo realmente y establecer la roca de fondo para el desarrollo a largo plazo y a mediano plazo de esas conversaciones”, señaló Donaghey, quien dijo que más podría ser realizado por los participantes del mercado para facilitar esa cooperación.

“Desde una perspectiva de LCH, estamos respaldando por completo la idea de que puede hacer más para aumentar la cooperación entre los reguladores”, dijo. “Desde una perspectiva de CCC de la UE y pensando en LCH SA, todo lo que podamos hacer. Para agilizar los arreglos de supervisión para que quizás los haga un poco más flexibles, y [mejorando] El mercado de velocidad con algunas de las innovaciones realmente sería bienvenido “.

El ONUS ahora está en los reguladores para escuchar las opiniones de todo el espectro del mercado y ofrecer una solución adecuada para todas las partes. Como dijo Beckwith al panel, la lata ha sido revelada continuamente por la carretera y ahora es el momento de la acción real.

Las aguas complicadas posteriores a la navegación: analizar el futuro de la relación de compensación del Reino Unido, apareció primero en el comercio.

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