LSEG\’s Turquoise Bolsters Lit Markets con reintroducción de tarifas comerciales

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Publicado por: Anton Sergeev
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El MTF paneuropeo de la Bolsa de Valores de Londres (LSEG), Turquoise, ha reintroducido las tarifas comerciales como parte de un esquema de incentivos de liquidez más amplio en un intento por impulsar la actividad en sus mercados iluminados.

Efectivo a partir del 1 de septiembre, el lugar ha reintroducido una tarifa estándar que se aplica a las empresas que no forman parte de su esquema de provisión de liquidez patentado. Las tarifas pasivas escalonadas y las tarifas agresivas escalonadas cobran 0 puntos básicos y 0.30 puntos básicos respectivamente, sujetos a no objeción regulatoria. El sistema recompensará a los participantes más por la escala.

anteriormente conocido como “Reembolsas de fabricantes o tomadores”, el sistema fue diseñado originalmente para recompensar a los participantes con una tarifa si contribuyeron a la liquidez al realizar un pedido; Y cargales uno si lo eliminan agarrando uno.

LSEG’s Turquoise, junto con varios otros lugares, eliminó las tarifas en 2018 después de la escrutinio de los participantes quien afirmó que el sistema de tarifas dañó la mejor ejecución al alentar a las empresas a ejecutar en el lugar con tarifas que los recompensaron más por su flujo.

La nueva tarifa estándar no se aplicará a aquellos participantes que optan por el esquema de incentivos de liquidez más amplios, que incluye tarifas negativas para el flujo pasivo de inmediato, creciendo a través de umbrales comerciales de valor mensuales y una reducción de tarifas agresivas de nivel mensual sobre los umbrales negociados por valor mensual. El esquema está abierto a todos los miembros, pero deben optar y cumplir con el 0.5% de participación pasiva de la negociación. Solo para el comercio patentado o el flujo principal, la turquesa ha implementado un incentivo negativo basado en la alimentación y una tasa agresiva estándar de 0.3 puntos básicos.

Director Ejecutivo de Turquoise, Robert Barnes, dijo al comercio que la reintroducción de las tarifas como parte de su esquema de incentivos de liquidez alentaría más volúmenes a sus mercados iluminados.

“La introducción de esta nueva estructura de tarifas es importante porque permite a los participantes beneficiarse de las eficiencias que aportan al mercado”, dijo Barnes a la operación. “Las nuevas tarifas de turquesa iluminado son muy competitivos con un enfoque en la calidad y una filosofía para compartir los beneficios con los miembros que contribuyen crecer. Más facturación de una diversidad más amplia de miembros se suma naturalmente a la calidad del flujo de pedidos multilaterales, lo que contribuye en última instancia a mejores resultados de manera consistente para los inversores “.

El movimiento es parte de un mayor impulso de tres puntas para alentar más volúmenes en sus mercados iluminados: que también incluye su reciente decisión de reforzar sus CD de entorno de prueba, además de nuevas tecnologías y sus planes de abrir subastas de Turquesa Platón hasta el comercio minorista. Comerciantes mediante la adición de una bandera minorista y fabricantes de mercado hacia fin de año.

La reintroducción, si tiene éxito en conducir volúmenes de regreso a la iluminación Es probable que los mercados también tengan implicaciones significativas para el valor de los datos del mercado de Turquoise, ya que más ofertas y ofertas incluidas en los alimentos los hacen más valiosos para el mercado.

La historia posterior

desarrollado originalmente por Challenger Exchange Chi -X, ahora parte de CBOE, en 2007, el sistema de reembolso fue diseñado para cambiar la economía de un intercambio al obligar a los participantes incumbentes a desembolsar por cualquier liquidez que tenían eliminando del mercado. El concepto original de Chi-X tomó 0.3 de un punto básico de un pedido y reembolsó 0.2 de eso a la participante que había publicado esa liquidez. Para 2010, Chi-X afirmó haber obtenido una participación de mercado del 25%, excluyendo las subastas de apertura y cierre en el reverso del nuevo sistema de reembolso.

“Muchos de los bancos de inversión establecen sus algoritmos para que solo tomen liquidez. Miren y verán que la acción es más barata en un intercambio y se irán Y tómalo. No publican ofertas u ofertas en intercambios casi tanto como deberían ”, dijo Tony Mackay, director ejecutivo fundador de Chi-X Global, al comercio.

“El principio [de los reembolsos] fue que las personas que estaban absorbiendo la liquidez del sistema deberían pagar esencialmente la liquidez proporcionada por un fabricante de mercado. Antes, era opaco, y nunca podría determinar cuánto A y Market Maker estaba haciendo con nuestro sistema “.

El lanzamiento de Chi-X fue seguido rápidamente por conceptos similares traídos al mercado por Bats Global, Nasdaq, Seis y Eurex. Variaciones de un modelo que recompensa a los comerciantes por volúmenes todavía se defienden hoy en CBOE Global Markets y PanEuropeo Exchange Aquis.

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Pago para el flujo de pedidos

Sin embargo, el sistema de reembolso ha sufrido repetidamente confundido con conceptos como el pago por el flujo de pedidos (PFOF), una práctica cada vez más tabú en los mercados globales.

Muchos argumentan que el sistema de reembolso crea un comportamiento subóptimo, alentando a los participantes a perseguir mejores tarifas, en lugar de la mejor ejecución. Este argumento no es diferente del hecho contra PFOF: que afirma que la práctica recompensa a ciertos fabricantes de mercado con grandes cantidades de flujo minorista a cambio de ser el mejor postor en lugar de tener la mejor ejecución.

“Es importante entender que cuando los precios se publicaron en nuestro mercado, estaban disponibles para cualquier persona en ese mercado para interactuar”, agregó Mackay. “No era como el pago minorista para el flujo de pedidos donde estaba Solo entre un fabricante de mercado y los clientes de esa corredora “.

Optimismo renovado

Con el cambio en las circunstancias en torno a la regulación de la mejor ejecución, sin embargo, la turquesa espera que la reanudación de las condiciones de la tarifa mejore Sus volúmenes iluminados en Europa, un objetivo clave de LSEG durante el próximo año.

Dado que después de su eliminación en 2018, las órdenes de lote de turquesa disminuyeron un 50% estimado en 2019, su impacto podría ser significativo cuando se trata de las ambiciones paneuropeas del intercambio.

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