¿Los periódicos están listos para superar los lugares oscuros en la cuota de mercado?

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Las subastas periódicas han seguido ganando cuota de mercado en Europa en los últimos años y ahora representan el 4% de la cuota de mercado, según la investigación de LiquidNet.

Desde la implementación de los límites de doble volumen bajo MIFID II en 2018, los volúmenes de subastas periódicas han seguido aumentando y con nuevos cambios propuestos a los DVC y la exención de precios de referencia (RPW) que probablemente se implementará este año. Deja la puerta abierta para que estos crezcan aún más.

Los reguladores se movieron para evitar que los lugares de negociación alternativos (MTF) utilicen la exención de precios de referencia para ejecutar pequeñas operaciones mediante la introducción de un umbral mínimo en una actualización de la Unión de Mercados de Capital (CMU) en noviembre. También establecieron planes potenciales para hacer cambios en el régimen de subasta por lotes frecuente en su actualización RTS 1 y 2, sin embargo, decidieron no proponerlos después de las protestas de toda la industria.

fuera de los cambios regulatorios, Las subastas periódicas han seguido aumentando en la popularidad. Los lugares tienen un aumento de velocidad inherente en ellos, lo que significa que no se prestan a comerciantes de alta frecuencia (HFT) y, por lo tanto, las empresas de baja frecuencia los favorecen desde el punto de vista de la ejecución.

“Cuando miras hacia atrás hasta el comienzo de 2018 cuando los DVC son activados, mucho de esa actividad oscura de escala (LIS) que no podría ocurrir en MTF transferidos a subastas porque las personas tienden a ponerlos en la parte oscura de sus enrutadores. Si ponen un piso de 2x tamaño de mercado estándar (SMS) en ¿A dónde irá ese flujo oscuro? El lugar obvio son las subastas ”, dijo Gareth Exton, directora de ejecución y servicios cuantitativos para EMEA en Liquidnet al comercio.

“Hipotéticamente podría ir mucho más alto. Nocionalmente, no es enorme, pero en términos de la cantidad de ejecuciones hay muchas cosas que suceden por debajo de SMS. No irá a donde los reguladores piensen que debería ir, lo cual está encendido continuo comercio. Supongamos que el 30% de esa nocional [oscura] no puede suceder más debido a la exención de precios de referencia.

“Esa es una porción significativa que ahora no sucede en la oscuridad que tiene que ir a otro lugar. Entonces, de repente, las subastas periódicas podrían llegar al mismo tamaño de los mercados oscuros. Eso arrojará una luz sobre ellos de los reguladores”.

La participación de mercado en los lugares de comercio oscuro ha nivelado alrededor del 6% en Europa durante los últimos años, sin embargo, a la luz de la divergencia regulatoria después del Brexit y las reglas liberalizantes del Reino Unido en torno al comercio oscuro, ha aumentado al 14% en la ciudad. El Reino Unido también se movió para desechar los DVC todos juntos como parte de su Revisión de mercados mayoristas (WMR). Las reglas divergentes han planteado la pregunta de dónde irá el flujo si Europa restringe demasiado el comercio de transparentes.

“será interesante qué sucede donde este flujo va desde una perspectiva del Reino Unido vs UE. Está esa complicación agregada donde Los DVC solían afectar a todos, ahora es solo la UE. Podría expulsar los volúmenes de la UE. Surgió de las conversaciones en Tradetech que los reguladores estaban recogiendo riesgos en algunas de las sugerencias y la forma en que están mirando las cosas. Creo que se han dado cuenta de que podrían divergir demasiado “.

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