La serie de predicciones comerciales 2023: estructura y regulación del mercado, parte uno

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Publicado por: Anton Sergeev
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Natan Tiefenbrun, Presidente, CBOE Europa: Los mercados de capitales de la UE enfrentan una especie de cuentas en 2023, ya que los formuladores de políticas cristalizan sus planes para reformar a mifir. Esta revisión se ha convertido en un vehículo clave para revertir la fortuna de los mercados de la UE, que se han vuelto menos competitivos frente a otras regiones en los últimos años.

Los primeros signos son positivos: una cinta consolidada previa y posterior al comercio en tiempo real para acciones ya ha obtenido un fuerte apoyo en las instituciones clave de la UE, y es algo que en CBOE hemos abogado durante mucho tiempo para ayudar a impulsar la inversión y mejorar la resistencia de mercados. En el área de transparencia de capital, el bloque tiene una opción: buscar un enfoque, respaldado por los intercambios de la UE titulares, de obligar a los participantes del mercado a libros de pedidos de límite central de baja latencia, en la creencia ingenua de que esto mejorará los resultados de los inversores institucionales; o darse cuenta de que la mejor manera de atraer a los inversores Europa es atendiendo sus diversas necesidades y ofreciendo diferentes mecanismos comerciales para el descubrimiento de precios y tamaño.

El Reino Unido está adoptando el último enfoque, y esperamos que los responsables políticos de la UE sigan su ejemplo para restaurar su competitividad y promover mercados abiertos, competitivos y paneuropeos, lo que finalmente beneficia a los inversores finales. En otros lugares, creemos que los corredores continuarán migrando su liquidez pasiva y mostró liquidez a lugares paneuropeos que ofrecen una mayor certeza de ejecución y costos más bajos, así como a mecanismos alternativos como subastas de lotes frecuentes transparentes pre-comercio que ayudan a minimizar el deslizamiento de precios.

Les Woolaston, Jefe de Desarrollo de Negocios, Ediphy: La preparación para MIFID II tuvo un costo considerable y un esfuerzo diligente por parte de los participantes del mercado. La pregunta entonces y desde entonces, “¿Qué beneficios hemos visto en el trabajo realizado”. La protección mejorada de los inversores no fue lo suficientemente significativo Resultado: la industria debería haber esperado más.

La transparencia mejorada es evasiva, ¿por qué? El informe comercial permanece fragmentado, no estandarizado y los datos de APA son difíciles de acceder. ¡Pero la esperanza existe! Las enmiendas a MiFID II en 2021 elevaron los impedimentos técnicos y comerciales a un CTP emergente. El vidrio comienza a parecer medio lleno.

Las voces disidentes quedan de aquellos que buscan proteger las posiciones arraigadas. Aquellos que apoyan el CT necesitan aumentar sus esfuerzos para presentar los beneficios. En cuanto a 2024, predigo que la TC fomentará el crecimiento en la participación del mercado, la reducción de los costos de datos del mercado y las mejoras en los productos de datos: análisis de liquidez, TCA, motores de precios y valoraciones de cartera.

en 2023 [Predigo] Veremos un acuerdo político sobre el marco legislativo que afecta la transparencia del mercado. Q3 marcará el inicio del proceso de licitación de CT y para fin de año se designará un CTP. El CT lo hará Sea una ejecución como una utilidad de mercado, no como un monopolio de datos. Seguramente, ¿esta es la forma más justa?

“La mejor manera de predecir su futuro es crearlo”, Abraham Lincoln. Adam Conn, jefe de operaciones en Baillie Gifford: T+1 Acuerdo – Llegando a un mercado cerca de usted y Canadá y Canadá y Canadá a los Estados Unidos y Canadá. Vaya a vivir en 2024, imagino que el impacto total de las fechas de liquidación no coincidentes; los costos de financiación y la capacidad de intercambiar la liquidación FX se hacen más evidentes para los participantes del mercado. Matt Short, Gerente de escritorio de comercio comercial, Bny Mellon Pershing: La reforma regulatoria de los mercados de capitales globales continuará influyendo en el panorama comercial en 2023 y más allá. el mundo pero diferentes opiniones sobre grupos oscuros y sistemas de comercio alternativos está creando divergencia que finalmente conducirá a una mayor fragmentación del mercado en el próximo año.

El precio de los datos del mercado es otra prioridad para los reguladores, pero la estandarización de los datos entre las jurisdicciones requiere un consenso de los reguladores, intercambios, SRO, corredores de bolsa y terceros, una empresa altamente compleja y un proceso que resultará en una falta de armonización entre los mercados (( Por ejemplo, el Reino Unido y la UE) a medida que construyen sus propias agendas para el crecimiento de los mercados de capitales. Esta agenda regulatoria cada vez más compleja, y en algunos casos fragmentada, tendrá un impacto desproporcionado en las empresas más pequeñas, con el tiempo, la tecnología y la experiencia que se necesita para cumplir con los costos fijos y posteriormente impactar el resultado final.

Por lo tanto, dirigiéndose a 2023, esperamos ver a más empresas de tamaño mediano recurriendo a soluciones subcontratadas para construir eficiencias y evitar el creciente costo de la ejecución de alta calidad, enfocándose en su lugar Sobre obligaciones fiduciarias con los clientes. Linda Gibson, directora y jefa de cambio regulatorio, Bny Mellon Pershing: La resiliencia y la adaptabilidad serán fortalezas esenciales para las empresas hasta 2023. Los profesionales comerciales deben ser conscientes del cambio de la agenda regulatoria predecible a la que se utilizan como como Los organismos reguladores del Reino Unido y la UE intensifican su batalla posterior al Brexit a menudo politizada para atraer a los servicios financieros a sus respectivas costas. Hasta la fecha, hemos visto a los reguladores del Reino Unido y la UE adoptar diferentes enfoques para la resiliencia operativa, CSDR y MiFID II, y la divergencia en la reglamentación debe verse como un avance dado. La política continuará dando forma a la relación del Reino Unido-UE para los servicios financieros, y el Reino Unido adopta un enfoque basado en principios para la reforma regulatoria, mientras que la UE adopta un plan de acción más prescriptivo. Por ejemplo, el Reino Unido está buscando eliminar la obligación de negociación de acciones (STO) y el doble CAP de volumen (DVC) como parte de la revisión de los mercados mayoristas, mientras que las propuestas de la UE recalibrarán o realizarán cambios técnicos.

En la política del Reino Unido, podemos esperar reducciones fiscales y iniciativas desreguladoras del gobierno en 2023 y más allá en un intento de impulsar la competitividad internacional y estimular el crecimiento del PIB de liderado financieramente en un momento de deterioro económico. Como se describe en la declaración de otoño de Jeremy Hunt, esto incluirá un plan para derogar la burocracia de la UE y reemplazarla con reglas hechas a medida para el Reino Unido. Sin embargo, es importante que las empresas recuerden que incluso la desregulación requerirá cambios y adaptaciones internas. No será simplemente una cuestión de apagar en ciertos asuntos de cumplimiento. James Baugh, Jefe de Estructura del Mercado Europeo, Servicios de ejecución de Cowen: , esperamos obtener claridad en la primera parte del año sobre dónde el Consejo Europeo, el Parlamento y la Comisión se encuentran en la clave Problemas con respecto a los umbrales de internalizador oscuro y sistemático propuestos y la cinta consolidada. Sin embargo, es poco probable que veamos cualquier acuerdo alcanzado hasta mediados de año o más tarde.

Esto dependerá de si se puede alcanzar un compromiso entre aquellos que buscan competir con el Reino Unido versus aquellos que consideren políticas más internos. De todos modos, no es probable que los cambios se activen hasta 2024. Por separado, la FCA proporcionará cierta claridad sobre varias de sus propuestas, incluida la versión del CT del Reino Unido. Mientras tanto, la UE y el Reino Unido tendrán que lidiar con una serie de obstáculos de operaciones en 2023, incluido el final de la carta de no acción de la SEC sobre “pagos de dólar dura” para la investigación, que patea a mediados de año y se prepara para el Introducción del asentamiento T+1 en los EE. UU. Que actualmente está programado para el primer trimestre de 2024.

Las tendencias de liquidez probablemente continuarán en su trayectoria actual como desafío de alternativas Los intercambios titulares por la cuota de mercado y el cierre principal permanecen bajo presiones competitivas. Es probable que el comercio minorista también continúe siendo un tema de discusión en 2023, incluyendo si la UE impondrá una prohibición directa del pago por el flujo de pedidos. Y finalmente, espero que ESG continúe siendo parte de la discusión sobre la mejora de los flujos de trabajo comerciales y el negocio de ejecución más amplio durante el próximo año. Hayley McDowell, consultor de estructura de mercado de ventas electrónicas de capital de la UE Equity / consultor de estructura de mercado de la UE, RBC Capital Markets: el próximo año será crítico para la regulación en los mercados europeos de capital. Al acercarse dos años después de que el Reino Unido dejó formalmente la UE, el bloque todavía está contemplando el futuro de la alineación regulatoria con el Reino Unido. A pesar de los recientes terremotos del mercado, el Reino Unido sigue siendo un mercado vital en Europa y cualquier divergencia presenta un gran desafío para los participantes de todo el espectro. El año que viene, el mifid La revisión se centrará en el enfoque, a medida que la UE busca apuntalar aspectos de la regulación mientras mantiene su competitividad no solo con el Reino Unido, sino a nivel mundial.

También podemos esperar un debate sobre cómo se ve una cinta consolidada efectiva: hay una gran oportunidad para aumentar los mercados secundarios, pero el éxito de la cinta dependerá de las propuestas presentadas por la UE. Los participantes del mercado vigilarán el debate regulatorio en Europa y si reforzará la estructura del mercado o se quedará corto.

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