Júpiter Asset Management, el gerente de inversiones de LSE con sede en Londres con activos bajo administración de alrededor de £ 47.4 mil millones, recientemente promovió al ex jefe de ingresos fijos Mike Poole para ejecutar su mesa de negociación. Se sienta con el intercambio para discutir su carrera hasta la fecha, sus fuertes sentimientos sobre el futuro del comercio, y la dirección en la que le gustaría dirigir la empresa que ha llamado hogar durante los últimos 17.5 años.
Aprendiendo las cuerdas
Poole se unió a Júpiter en marzo de 2005 como asistente de escritorio de tráfico humilde. “Acabábamos de tomar nuestro OMS por primera vez, por lo que no era del todo boletos de papel, pero no estábamos muy lejos”. Su trabajo era ayudar a los comerciantes de capital a resolver consultas, escuchar llamadas telefónicas y ayudarlos con la organización de elementos como OPI y ofertas secundarias “. Solíamos tener una gran junta blanca en la oficina y yo Ponería toda la información para asegurarse de que el fondo Los gerentes podían ver. Un esfuerzo de colaboración siempre ha sido una gran parte del piso comercial aquí, y mi trabajo era engrasar esas ruedas ”.
“Cuando se trata de comerciar, escuchas, aprendes cómo va y aprendes la etiqueta. Esa es la clave de un lugar como Júpiter: se trata de la etiqueta”.
Vio rápidamente que la comunicación bidireccional entre comerciantes y administradores de fondos era vital, y como un escritorio junior sin ninguna experiencia de ejecución real, solo quería asumirlo todo. “Era información por ósmosis. Cuando se trata de comerciar, escuchas, aprendes cómo va y aprendes la etiqueta. Esa es la clave de un lugar como Júpiter: se trata de la etiqueta. Cómo lo ve, no solo por las partes interesadas internas como los administradores de fondos, el riesgo, el cumplimiento, sino por las partes externas: el lado de la venta, los corredores, en última instancia, los clientes. Por ejemplo, hablar con una contraparte y llevarlos cortos $ 5 millones de riesgo, y luego llamando a otra contraparte porque sabes que te acortarán la misma seguridad, y luego lo harán una y otra vez, y todos intentan cubrir la misma acción: obtendrás una reputación bastante mala Muy rápido en términos de cómo se involucra con la provisión de riesgos y el balance general. Se remonta a las asociaciones. Si alguien le ha mostrado algo, o les ha vendido algún riesgo, permítales salir de eso. Entender el mercado. Aprendí muy rápidamente cómo tener una buena idea de cómo nuestros comerciantes hicieron buenos negocios, y eso es algo que ha continuado a lo largo de mi carrera “.
Poole comenzó ayudando a sus administradores de fondos a establecer operaciones de programas y encontró esas discusiones con el PMS notablemente útiles en términos de comprensión de la construcción de la cartera: “Lo que los administradores de fondos miran, por qué lo miran, lo que esperan de nosotros, y cómo podemos entregarlo en términos de valor “.
Júpiter También solía tener un negocio de clientes privados bastante significativos, y Poole realizó gran parte del comercio por eso, desde acciones muy grandes hasta micro capitán, lo cual fue una buena manera de aprender las cuerdas de la estructura del mercado previa a la Mifid 1.
“La liquidez probablemente era más abundante, pero en esos espacios realmente tenías que entender quién estaba haciendo qué y por qué podrían estar posicionados así. Pasé mucho tiempo por teléfono, para ser sincero, realmente tener una idea El mercado, y eso me mantuvo en buen estado para el siguiente paso en mi progresión profesional “.
Crunch de crédito
Pero luego el golpe de crisis financiera. Los intercambios del programa disminuyeron, porque las personas no operaron el riesgo. el lado de la renta fija, justo cuando la empresa comenzaba a incursionar en el espacio de crédito. “Pensé en ello para los cinco segundos ”, dice. “Fue genial agregar otra cadena a mi arco: en ese momento, Júpiter realmente comenzaba a impulsar el producto de renta fija, por lo que fue emocionante estar en ese viaje. Básicamente me dieron un libro sobre rendimientos y griegos convertibles y le dijeron que Vaya de vacaciones durante un par de semanas y aprenda, y cuando regresé, estaba listo para ir. Es una excelente manera de aprender. No hay nada de malo en ser caído en el fondo, siempre y cuando tengas la red de soporte adecuada. . ”
“No hay nada de malo en ser caído en el fondo, siempre que tenga la red de soporte adecuada”.
Inicialmente solo había Poole y otro tipo en la división de renta fija, por lo que la curva de aprendizaje fue empinada. “Me encargé de adoptar un papel de liderazgo más”, admite. “Solo porque pude ver que la industria estaba cambiando. La renta fija siempre está experimentando un cambio. Pero en ese momento todavía estábamos haciendo cosas muy manualmente, muy lentamente. Eso estaba bien, pero solo estábamos intercambiando un pequeño número de bonos “.
Bull Run
El aumento realmente llegó con la llegada de Ariel Bezalel en 1998, quien se convirtió en un administrador de fondos de ingresos fijos en 2000 y que inició el éxito crediticio de Júpiter. Dirigiendo la estrategia global de bonos flexibles, administra el Jupiter Strategic Bond Fund, que ha devuelto 110.67% desde su lanzamiento en 2008, junto con el Dynamic Bond Fund, con AUM por un total de £ 10 mil millones.
“El fondo creció muy rápidamente, la estrategia fue muy exitosa, y antes de que lo supieras, habíamos alcanzado unos mil millones y necesitábamos incorporar a los gustos de TradeWeb, Market Axess, Liquidnet, y mirar diferentes formas de ejecutar, de acceder al mercado de una manera más eficiente “, explica Poole.” Este es un punto crucial al que volveré una y otra vez. Dando a los comerciantes las herramientas para tomar las decisiones correctas “.
de 2011/12 En adelante, la electronificación de la renta fija comenzó a ser más frecuente, al igual que el uso de datos para acceder a nuevas partes del mercado. A medida que pasó el tiempo, 2014/15 vio el advenimiento del comercio abierto. Todo se convirtió en el tema candente, y Poole siempre ha sido un gran defensor de acceder a nuevas contrapartes. “Júpiter realmente no tiene el alcance para ampliar su mandato a 25 corredores Latam locales”, admite. “Por lo tanto, fue útil tener acceso a diferentes grupos de liquidez utilizando estas plataformas. Al hacerlo, teníamos la capacidad de contratar comerciantes adicionales “.
Luego, en 2017, Poole se convirtió en gerente del equipo de renta fija, y fue entonces cuando las cosas comenzaron a ponerse interesantes.
liderando con el ejemplo
“Me sentí facultado para traer más cambios”, explica.
“Creo que soy más una zanahoria que una persona de palo. Quiero que los miembros de mi equipo vengan al viaje conmigo. No quiero decirles cómo hacer las cosas. Compra A los comerciantes no les gusta que les digan qué hacer. Les gusta la idea de probar algo que funcione, y luego volver a hacerlo. Mi trabajo es alentarlos a probar algo nuevo. Si funciona, vamos con eso. Si no es así, descubramos por qué “. Poole es fanático del inicio de la película, y le gusta la idea de plantar las semillas, las ideas, en las cabezas de las personas y luego verlas crecer. “Esa lenta amanecer que quizás la tecnología pueda ayudarlo, que quizás la automatización no sea la votación de los pavos para Navidad”, ilustra.
“A los comerciantes de compras no les gusta que les digan qué hacer. Les gusta la idea de probar algo que funcione, y luego hacerlo nuevamente “.
“Creo en el liderazgo que permite a los miembros del personal hacer cosas nuevas, que están dispuestas a aprender. ¿Qué sucede si comete un error? Tenemos un proceso muy abierto y colaborativo en torno a eso. Si hay un error o algo que nosotros llamar a un ‘cercano Señorita ‘, se registra en el sistema y miramos por qué sucedió y cómo podemos solucionarlo. Es en gran medida un proceso, y es algo que fomento mucho dentro del equipo. Si alguien ve una brecha en el proceso, quiero alejarme del “Oh, siempre se ha hecho así” Mentalidad hacia “¿Por qué se hace así y cómo podemos hacerlo mejor?” Eso es lo que veo como mi mandato, para garantizar que los procesos sean tan eficientes y simplificados como pueden ser.
“No miro las cosas en el comercio, o alguna vez quiero decirle a un comerciante: hiciste un mal trabajo. Quiero ver el análisis de tendencias y entender por qué están tomando esa decisión sobre tiempo, para negociar esa acción o ese bono. Porque si es subóptimo, entonces debemos mirar el proceso de toma de decisiones y luego determinar si tienen las herramientas adecuadas para acceder al mercado. Han obtenido el equipo. para tomar esa decisión, o lo están haciendo solo porque Funcionó una vez, así que lo intentan de nuevo “.
Mueva la cola, no el perro
pero hay tonos de gris, y para Poole, la automatización es un arco iris monocromático.
“Automatización”, reflexiona. “Sin duda, hay un lugar para la automatización en la renta fija. Pero la automatización depende mucho de cómo ejecute el libro de negocios de su empresa. Júpiter es completamente activo. Cada administrador de fondos vive o muere por sus decisiones y por su capacidad de generación alfa. Veo que el escritorio comercial es parte de la retención alfa. Si la automatización nos permite hacer que nuestro flujo de trabajo sea más eficiente, lo que significa que podemos centrarnos más en esos intercambios generativos alfa donde podemos agregar valor activamente, entonces estoy a favor.
“Con lo que no estoy de acuerdo, es usar la automatización en aras. proceso.
“No todas las operaciones son adecuadas para la automatización. Nunca he sido fanático de la bifurcación del tacto alto y el toque bajo. Cada orden debe tratarse por sus propios méritos, y no hacemos ningún comercio sin toque en absoluto . El factor importante es tener todas las herramientas para lograr el mejor resultado sobre una base comercial individual “.
Pero no todas las clases de activos son iguales, y lo que funciona para las acciones podría no funcionar para la renta fija “. En el espacio de crédito, es ligeramente diferente”, explica Poole. “No ejecutamos ningún libro pasivo, ni rastreadores. No tenemos una parte del negocio agnóstico del precio, y no tenemos que comprar y vender cosas. No tenemos una visión de la casa en Júpiter, eso es importante – No hay un CIO que les diga a los administradores de inversiones qué hacer. Toman las decisiones, y nuestro trabajo es lograr su objetivo de inversión de la manera más eficiente y barato posible. Si la automatización ayuda en ese viaje, entonces es genial. Pero si no es así, si no es así. , después No debe ser elogiado por sí mismo “.
escalando el Poole
de administrar el equipo de renta fija, que actualmente es hasta tres, en noviembre de 2022 Poole fue promovido al jefe general de comercio por Júpiter, y para él, ha sido una progresión natural.
“Siempre me he alejado de la especialización pura”, dice. “Creo que es importante comprender todos los mercados. Encabezar el equipo de ingresos fijos fue mi primera vez como gerente de personas, y creo que es importante reconocer el valor que agrega cada persona. Cada uno de mis comerciantes tiene un área hacia el que se inclinan, pero les animo a mantener la capacidad de trabajar en el mercado cruzado, y creo que hemos construido un escritorio bastante perfecto en ese sentido.
“Además, creo que en algunas empresas, la mesa de negociación se puede ver como un centro de costos operativos. Y ofrecemos mucho más que eso. Ofrecemos la capacidad de ser parte del proceso de inversión – No estoy sugiriendo que se nos ocurran ideas, pero quiero capacitar a mis comerciantes para que puedan ir a sus administradores de inversiones y decir, esto podría no ser lo correcto para comprar en este momento. El perfil de liquidez, el posicionamiento en la calle … Tenemos una gran cantidad de información, estamos en la cara de carbón ensuciándonos todos los días. Deberíamos poder dar la vuelta a ellos y decirle, con un alto grado de confianza, que tenemos información que puede ayudar a sus decisiones de inversión “.
Cuando a Poole se le ofreció el jefe de intercambio, sin embargo, tuvo que pensarlo con bastante cuidado. “Fue una oportunidad muy emocionante”, está de acuerdo. “Fue la oportunidad de asumir la equidad y el FX, así como los ingresos fijos. Es una pena que se produzca la oportunidad debido a la reducción del personal, pero creo que es una oportunidad para que algunas áreas del mostrador de intercambio lleven un paso atrás y reevalúen su uso de la tecnología y los datos.
“lo haría Me gusta que esas partes del escritorio griten más fuerte sobre lo buenos que son. La tenencia promedio de un comerciante en Júpiter es de unos 15-20 años. Tienen mucha experiencia, conocen muy bien el mercado. Se remonta a la etiqueta; Creo que el lado de la venta y la forma en que hacemos negocios, espero, alienta a las personas a querer hacer negocios con nosotros ”.
Relaciones de retención
Círculo completo, Poole todavía cree, como lo hizo al comienzo de su carrera (y el comienzo de este artículo) que las relaciones son cruciales.
“A pesar de la aparición de la electronificación, los sistemas comerciales, la toma de decisiones basadas en datos, todavía creo firmemente que es un negocio liderado por las personas. Dada la naturaleza de nuestro negocio, que puede ser muy OTC y muy esotérica en términos De lo que estamos viendo, usted necesita un grado de confianza y comprensión entre ustedes y sus socios. Le están ayudando a lograr su Objetivo de inversión para su cliente, y de eso tratamos de construir. “En cada compromiso que tenemos con un socio del lado de la venta, es un caso de nosotros realmente tratando de asegurarnos de que se adapte a ambas partes. Tenemos una serie de rutas electrónicas en el mercado, y sí, eso es importante, pero reteniendo y desarrollar estas relaciones es casi más importante que hace cuatro o cinco años.
“A pesar de la aparición de la electronificación, los sistemas comerciales, la toma de decisiones basadas en datos, todavía creo firmemente que es un negocio liderado por las personas . ”
The Covid Curse
“Creo que Covid ha llevado a que muchas personas perdieran ese elemento, y no se dan cuenta de que el valor en FaceTime, el valor en el desarrollo de relaciones y en persona. Creo que la gente se volvió un poco flojo durante Covid – Ya sea conociendo gente, ya sea operando – Creo que la gente se escondió detrás de la electrónica de la renta fija. Ciertamente nosotros Vi un pico en los volúmenes realizados electrónicamente, y eso llevó a una dificultad en el comercio de bloques. Ahora estamos saliendo de Covid, y la gente está comenzando a tener esas conversaciones en persona sobre cómo podemos obtener el balance general y la provisión de riesgo de nuestras contrapartes de nivel 1.
“Los mercados primarios realmente se han secado este año, y muchas personas usan los mercados primarios como una herramienta de liquidez. Por lo tanto, si desea obtener un bloque y acceder a algún riesgo, entonces necesita confiar y necesita tener esa relación. Eso se habrá erosionado con el tiempo si todo lo que han estado haciendo es ponerlos en competencia entre sí. Si salen cada vez con $ 2-5 millones y ponen a todos uno para cada uno para cada uno. Comercio, hay un elemento de la maldición del ganador allí. Si ganas, todos los demás saben que has ganado.
“Es posible que no sepan quién es, pero sabrán que alguien ha asumido el riesgo de $ 5 millones. Luego pueden posicionarse en consecuencia, y usted está fuera de lado muy rápido. A los bancos no les gusta eso, les gustaría más comercio bilateral, y mucho de eso viene con la confianza. Los bancos no tienen mucho balance para proporcionar necesariamente a cada cliente, tienen que elegir. Es importante, como gerente de activos que no son trillones de dólares, que buscamos fortalecer esas relaciones “.
Ringing the Bells
Entonces, ¿dónde sigue Júpiter, con Poole al timón?
“Hay algunos cambios inmediatos, creo que se pueden implementar”, revela. “Actualmente tenemos un elemento de gestión de efectivo en nuestro mostrador de negociación. Me gustaría que se vuelva más dinámico y más de valor acreditado: más comercio en efectivo en lugar de para supervisión de posiciones de efectivo y garantías. “También me gustaría usar la tecnología más estratégicamente. En este momento usamos BlackRock Aladdin como OMS, por lo que nos asociaremos con Es mucho más para tratar de estandarizar las vistas en todo el piso de inversión cuando se trata de cómo las personas miran especialmente las posiciones de efectivo. Los datos son solo tan buenos como comprender lo que está viendo: si todos están mirando una visión diferente, entonces, cuando algo sale mal, pasa la primera hora tratando de resolver lo que está viendo.
“Una renuencia al cambio puede ser un problema, y nosotros, en el lado de la compra, a menudo nos alquila con el mismo cepillo. Puede ser difícil mover la aguja”.
“Una renuencia al cambio puede ser un problema, y nosotros, en el lado de la compra, a menudo nos alquilaremos con el mismo pincel. Puede ser difícil mover la aguja, aunque como industria, creo que (especialmente en el lado de la compra), somos más colaborativos que nunca. Pero dentro de las cuatro paredes que constituyen la gestión de activos de Júpiter, mis opiniones son muy claras. Deberíamos estar mirando cómo usamos los datos, deberíamos ver cómo usamos las plataformas A nuestra disposición, y cómo podemos utilizar mejor la tecnología que pagamos. Deberíamos ser más vocales sobre las demandas que tenemos de esa tecnología.
“Si podemos solucionar la fragmentación interna actual en torno a conjuntos de datos dispares y uso de tecnología, creo que estaremos en una posición mucho más fuerte para lograr los objetivos que tengo en mente: que son para ayudar a la mesa de negociación a utilizar su experiencia y habilidad. Para agregar al proceso de inversión, en lugar de sentir que son incendios.
“En este momento el próximo año, me gustaría que todos los comerciantes se sientan cómodos usando un conjunto de datos para contar una historia sobre lo que ellos ” Ve intercambiaron y por qué. Somos un escritorio comercial bastante tranquilo, lo cual a veces está bien, pero me gustaría que seamos más proactivos. Quiero que podamos decirles a nuestros gerentes de inversión lo que hemos hecho, por qué lo hemos hecho y usamos los datos para ilustrarlo. Entonces podremos demostrar nuestro valor, y eso nunca ha sido Más importante para el lado de la compra. Se encuentra en nosotros, para mostrar ese valor.
“y eso sucederá, dentro del próximo año. Ese es mi papel, y estoy ansioso por la ejecución”.
The Post The Big Entrevista: Mike Poole apareció primero en el intercambio.
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