Gato entre las palomas? El nuevo informe describe las últimas enmiendas de MiFID II

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Publicado por: Anton Sergeev
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El legislador de la UE y el eurodiputado de la UE Senior Danuta Hübner ha presentado nuevos detalles recomendando más enmiendas de MiFID II en un borrador de informe para el Parlamento Europeo visto por el comercio: incluyendo planes para prohibir el pago del flujo de pedidos (PFOF) en Europa, reduzca la regulación de la regulación. Cargar a los internalizadores sistemáticos (SI), eliminar las tapas de la piscina oscura y admitir una cinta consolidada previa al comercio. “La revisión [propuesta de la UE MIFIR] es oportuna: Europa necesita cambios efectivos, comprensibles y entregables en el marco actual”, dijo Hübner. “Sin embargo, el relator ha identificado ciertas áreas para mejorar”. “Europa necesita cambios efectivos, comprensibles y entregables en el marco actual”. Las actualizaciones se encuentran en tres amplias categorías de cinta consolidada, estructura de mercado y transparencia, y el reenvío y la ejecución de los pedidos del cliente, y aunque muchas se esperaban ampliamente, el informe, sin embargo, el informe contenido Algunas sorpresas que podrían poner al gato una vez más entre las palomas. Más controversia de CT Sobre la cuestión polémica de una cinta consolidada (CT), el informe recomienda una enmienda para requerir informes de datos previos y posteriores al comercio para acciones, así como datos posteriores al comercio para todos los demás activos clases. Esto representa una adición interesante, y una que es poco probable que sea popular entre los intercambios, algunos de los cuales han expresado preferencia por una versión posterior al comercio con al menos un retraso de 15 minutos, con muchos preocupados por la pérdida de ingresos por datos del mercado que traería un CT. Sin embargo, es probable que estén decepcionados, con Hübner enfatizando que: “La eficiencia de la TC será proporcional al valor que proporciona a sus usuarios; en este sentido, es esencial que la cinta de equidad contenga en tiempo real, pre- Información comercial, necesaria para informar las decisiones comerciales de los inversores “. “NASDAQ continúa apoyando la creación de cintas consolidadas que aportan valor a la comunidad de inversiones más amplia, pero seguimos opuestos a la inclusión de datos previos al comercio”, dijo James McKeone, vicepresidente y jefe de datos europeos en NASDAQ, dijo Comercio en respuesta al informe. “En primer lugar, los problemas de latencia crearán una visión confusa para los inversores finales que verán precios obsoletos y tendrán una visión distorsionada del mercado, y en segundo lugar dañará los intercambios más pequeños de una manera desproporcionada”. No todos están de acuerdo, sin embargo. “[Apoyamos la propuesta de que una cinta consolidada previa y posterior al comercio es la mejor solución a largo plazo y consideramos que este debería ser el objetivo incluso si, desde una perspectiva pragmática, se adopta un enfoque de dos fases. Trate de asegurarse de que la creación de la cinta se progrese de la manera más oportuna, eficiente y efectiva ”, dijo el CEO de AQUIS Group, Jonathan Clelland, hablando al comercio. “Hemos abogado durante mucho tiempo para una cinta consolidada previa y posterior al comercio en tiempo real para acciones, y apoyamos cualquier movimiento de los responsables políticos que acerca a la realidad”, agregó Natan Tiefenbrun, presidente de CBOE Europa. “Creemos que”. Traerá beneficios materiales a los mercados e inversores de capitales de la región, en particular al mejorar el acceso a los datos, mejorar la mejor ejecución y fomentar una mayor participación minorista en los mercados de capital de la UE “. Cabe señalar que el Parlamento Europeo ha reconocido las preocupaciones sobre una pérdida de ingresos para los intercambios, con las enmiendas que introducen cierto alivio a través de una exención de contribuciones obligatorias para intercambios más pequeños (que representan menos del 1% de la UE total Volumen comercial diario promedio. Todavía pueden optar por optar, sin embargo, para obtener su propia parte de los ingresos por CT. Finalmente, el informe presenta una línea de tiempo clarificada: Recomendando que las diferentes cintas se introduzcan en un enfoque gradual, comenzando con enlaces, luego acciones/ETF y finalmente derivadas, con no más de seis meses entre nombrar a un proveedor y lanzar el producto. Buenas noticias para el SIS Hübner señala en el informe de que la definición de un internalizador sistemático bajo la regulación existente ha llevado no solo a un aumento significativo en el número de SIS en Europa, sino también una carga regulatoria sustancialmente más alta en ambas ESMA y las empresas de inversión mismas. “El régimen actual del SIS es complejo y poco claro”. “[El] régimen actual del SIS es complejo y poco claro”, dijo Hübner. “En particular, la carga regulatoria afecta desproporcionadamente a las empresas de inversión más pequeñas, lo que se beneficiaría de un régimen más ligero y más flexible”. La enmienda introduce criterios cualitativos para SIS, así como la opción de optar por SI Estado, que Hübner cree que limitará el régimen solo a los proveedores de liquidez. De manera crucial, también desacopla obligaciones de informes (incluido el requisito de hacer públicas las transacciones) del estado de SI, lo que permite a los participantes del mercado registrarse como una ‘entidad informativa designada (Dres)’, lo que afirma que debería proporcionar “más flexibilidad y mejor claridad”. También instruye a la ESMA a establecer un registro de todos los SIS y Dres, para reducir la carga regulatoria, especialmente en las empresas más pequeñas. Seguridad fuerte en PFOF con respecto a la práctica igualmente controvertida de pago por el flujo de pedidos (PFOF) , Hübner señala el problema de los diferentes reguladores nacionales que interpretan las reglas de manera diferente. La nueva enmienda “minimiza la divergencia de supervisión y prohíbe el pago de los flujos de pedidos en toda la Unión”, así como para recomendar la aclaración sobre los mejores requisitos de ejecución y sugerir que ESMA debe desarrollar nuevos estándares técnicos sobre cómo definir la política de ejecución de pedidos. “La nueva enmienda minimiza la divergencia de supervisión y prohíbe el pago de los flujos de pedidos en todo el sindicato”. Es un debate de larga data, que ha lanzado a los Estados miembros, además de plantear la cuestión de la divergencia regulatoria global. La práctica está prohibida en el Reino Unido y Canadá, pero están muy extendidos y muy populares en los EE. UU. (Aunque ha habido rumores de que pronto también podría limitarse a través del estanque). en la UE PFOF aún no se ha prohibido por completo, con Alemania liderando el Pro -Chaction, aunque muchos otros estados se oponen a él. Sin embargo, a pesar de alguna sugerencia a principios de año de que la UE podría volver a escalar sus planes para una prohibición completa, el último informe parece inequívoco en su postura.

Dark Pool Taps desechó El informe también recomienda eliminar las limitaciones de la piscina oscura que traen En debajo de MiFID II, en un movimiento que podría ver la UE movimiento para competir con el Reino Unido por los volúmenes comerciales oscuros. “Estos límites se establecieron arbitrariamente y demostraron ser de utilidad limitada, y su eliminación reduciría la complejidad y alinearía a la unión con las prácticas internacionales”, dijo Hübner. Actualmente, el sindicato tiene asignaciones de piscina oscura mucho más bajas que el Reino Unido, que ha buscado para reinventarse después del Brexit como un destino atractivo para el comercio oscuro, mientras que la UE ha priorizado la transparencia dentro de los mercados literos. Convergencia sobre la divergencia que prohíbe PFOF y desechando las tapas de la piscina oscura, de manera notable, acercaría la UE al Reino Unido al Reino Unido. En dos áreas clave de enfoque regulatorio: un raro ejemplo de convergencia (para un cambio), en comparación con la divergencia.

“Es positivo ver una respuesta más pragmática a las propuestas de la Comisión de la UE, que podría ver a Europa retroceder de algunos de los Más restrictivo Medidas presentadas en noviembre “.

“Es positivo ver una respuesta más pragmática a las propuestas de la Comisión de la UE, que podrían ver a Europa de algunas de las medidas más restrictivas presentadas en noviembre y finalmente conducir a una menor divergencia regulatoria entre los dos mercados”, comentó James Baugh, Jefe de estructura del mercado europeo en Cowen, hablando con el comercio. “También veo el apoyo para una cinta previa en tiempo real como un gran paso en la dirección correcta. Dicho esto, PFOF sigue siendo un área de incertidumbre y con Alemania aún retrocediendo una prohibición directa, esto tendrá que seguir su curso ”. Tuercas y pernos El informe contiene una serie de otras enmiendas, que incluyen: – restablecer la exención de entidades no financieras (NFE) que ejecutan transacciones en los lugares comerciales. : someter a empresas de inversión (además de los lugares de negociación) a la calidad de los datos Normas al enviar datos del mercado. – Requerir que todos los operadores de mercado (y las empresas de inversión que operan un MTF o un OTF) obtengan un identificador de entidad legal ISO (LEI) para todos los valores negociados, para garantizar un campo de juego uniforme entre los emisores de la UE y la UE. – Confirmando la eliminación de RTS27 y 28 con respecto a las obligaciones de informes. – Agregar un requisito para dar al menos a dos proveedores de liquidez “materialmente activos” la oportunidad de interactuar con un flujo de pedido independiente con respecto a la formación de precios. – Permitir, para las acciones de terceros países, el uso del tamaño de garrapata prevaleciente en el intercambio principal , para impulsar la competitividad.

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