Fils 2022: los tiempos de aplazamiento siguen siendo el obstáculo más grande para una cinta consolidada en Europa

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Publicado por: Anton Sergeev
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Tilman Lueder

Tilman Lueder, jefe de la Unidad de Mercados de Valores de la Comisión Europea, dio una actualización integral sobre el día dos de la cumbre de líderes de ingresos fijos del progreso actual en una cinta consolidada para ingresos fijos en Europa, en la cual Instado para tiempos de aplazamiento más cortos y la inclusión de precios indicativos: algo que, según él, ha generado una resistencia sorprendentemente fuerte del mercado. “La renta fija es un mercado, a diferencia de las acciones, que se comercializa con menos frecuencia con transacciones a menudo voluminosas y alta resistencia a mostrar los precios mientras el comercio aún está en los libros, por lo que hay muy poca transparencia en los precios exactos”, dijo .

“No creo que se hagamos a finales de año”.

La Comisión Europea emitió su propuesta para una cinta consolidada en noviembre del año pasado y Lueder confirmó que “negociaciones todavía están en pleno apogeo “, pero advirtió que” hay muchos problemas abiertos, y no creo que se hagan a finales de año “, lo que significa que probablemente caerá a la presidencia de la UE sueca que entran en 2023 para concluir el problema.

La armonización de las ventanas de publicación posteriores al comercio (conocidas como aplazamientos) es, dijo Lueder, el problema crucial que debe abordarse para lograr la “consolidación de datos de mercado significativa” para la renta fija, que es , según la Comisión Europea, la clase de activos más urgente, más necesaria y más alcanzable para una cinta consolidada.

El problema es que, a diferencia de las acciones, que son fungibles y comparables, no todos los bonos son compatibles, por lo que la comisión ha definido dos parámetros: si un problema es pequeño o grande, y si el mercado en el que se comercializa es líquido o ilíquido. La propuesta original instó a aplazamiento dramáticamente reducido Tiempos: incluyendo una publicación de precio inmediato para pequeñas operaciones de hasta € 3 millones por alto rendimiento y € 5 millones para grado de inversión, junto con 15 minutos para operaciones medianas en mercados líquidos e ilíquidos (en los Estados Unidos se publican en un minuto) y final del día de negociación (EOD) para grandes operaciones en mercados líquidos e ilíquidos, mientras que las operaciones ‘extra grandes’ de € 50 millones o más recibieron una línea de tiempo bastante más relajada de días/semanas. “En términos de valor, el bolsillo líquido grande es el más relevante comercialmente, seguido de un gran ilíquido, por lo que elegimos EOD para estos”, dijo Lueder. “No se puede juzgar este mercado simplemente mirando el mismo Pequeños comercios minoristas, debe ver las grandes compras ”.

“¿Cuándo llegamos a un punto cuando esta cinta ya no se vuelve comercialmente razonable?”

Sin embargo, lamentó la dilución gradual del original Propuesta, que ha visto estos tiempos de aplazamiento significativamente extendidos. Las últimas propuestas sugieren un período de aplazamiento de precios de 15 minutos para operaciones de líquidos medios, EOD para mediano ilíquido, una semana para líquido grande y dos semanas para operaciones grandes ilíquidas y extra grandes.

“Hemos perdido un terreno considerable a lo largo de las negociaciones”, admitió Lueder. “¿Cuándo llegamos a un punto en el que esta cinta ya no se vuelve comercialmente razonable?” Otro punto de conflicto es el debate sobre las citas indicativas, que Lueder cree que son necesarias para dar una imagen precisa de hacia dónde se dirige el mercado.

“En nuestra opinión, rechazar citas indicativas es el camino incorrecto a seguir”.

“Siempre me sorprende el muro de la resistencia que nos encontramos en esto”, dijo. “Las citas indicativas se consideran poco confiables, Pie en el cielo, y estamos escuchando del mercado que no quieren se ponen en la cinta. Estamos muy sorprendidos por eso, porque en los EE. UU. Vemos exactamente la imagen opuesta: las citas indicativas de las grandes casas comerciales son muy confiables, de hecho mucho más que los precios de las operaciones que tienen más de dos días. En nuestra opinión, rechazar citas indicativas es el camino incorrecto a seguir ”. Si bien las propuestas de cintas consolidadas actualmente solo cubren los bonos corporativos, Lueder reveló que la Comisión Europea está revisando actualmente la posibilidad de crear algo similar para cuestiones soberanas, mientras que también confirmó que están involucrados en un debate en vivo sobre si publicar o no para publicar o no Las respuestas de RFQ como un elemento previo al comercio de la cinta, un tema controvertido que ha dividido durante mucho tiempo el mercado. Para concluir, sin embargo, volvió a los temas gemelos de los tiempos de aplazamiento y los precios indicativos como elementos cruciales para el éxito.

“Creemos que las transacciones tienen que Se publique en una ambiciosa escala de tiempo, y creemos que se necesitan citas indicativas porque cualquier comercio de más de dos días no tiene una imagen tan clara ”, reiteró.

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