El Reino Unido se dirige a las SIs, el comercio oscuro y la cinta consolidada en la hoja de ruta reglamentaria posterior al Brexit

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Publicado por: Anton Sergeev
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El Reino Unido se dirige a las SIs, el comercio oscuro y la cinta consolidada en la hoja de ruta reglamentaria posterior al Brexit Rishi Sunak, canciller de Rishi Sunak

El Tesoro del Reino Unido ha publicado su consulta de revisión de los mercados de capitales en la que expone sus planes más detallados para realizar cambios drásticos en los requisitos clave de MiFID II en un mundo posterior al Brexit.

Según los proyectos del gobierno, MiFID II los requisitos reguladores para internalisers sistemático (SIs), la parte obligación comercial (STO), restricciones comerciales oscuras y la talla de la marca y regímenes de transparencia serán revisados.

Junto a cambios en MiFID II, HM Treasury publicó varios documentos que perfilaron el enfoque del Reino Unido para incrementar la industria de finanzas post-Brexit. En un discurso en la Mansion House de Londres, el canciller de la entidad, Rishi Sunak, dijo que como los acuerdos con la UE sobre equivalencia no habían sucedido, el Reino Unido ahora seguirá adelante con sus propias prioridades.

“Más abierto, más competitivo, más tecnológicamente avanzado y más sostenible – esto es nuestra visión de los servicios financieros. La hoja de ruta que publicamos hoy establece un plan detallado para los próximos años, y espero con interés cumplirlo juntos “, agregó Sunak.

Bajo los cambios propuestos en MiFID II de Europa, el gobierno del Reino Unido permitiría instalaciones comerciales multilaterales (MTF) para ejecutar transacciones sobre una base de principal coincidente y grupos oscuros para igualar los pedidos en el punto medio dentro de la mejor oferta y oferta de cualquier lugar de negociación del Reino Unido o no Reino Unido, en lugar de en la mejor oferta y la oferta del lugar con “el mercado más relevante en términos de liquidez” como se define en los requisitos.

SIs también serían capaces de ejecutar pedidos en el punto mediano para todos los comercios, incluso comercios que son debajo de la grande en escala (LIS), proporcionar el precio ejecutado es dentro del precio citado de un SI. Las SIs se sometieron al régimen de tamaño de garrapata el año pasado, que resultó controvertido y restringió la capacidad de los lugares de ofrecer mejoras de precios en pedidos por debajo de LIS.

grupos de Cambio han sostenido antes que SIs tenía una ventaja injusta sobre locales encendidos en la mejora del precio de la oferta que divertiría el encaminamiento de pedidos del cliente hacia SIs en vez de locales en el cambio. Los principales gestores de activos, incluyendo BlackRock, instaron a los reguladores a proteger las operaciones de punto medio en medio del debate de que el régimen de tamaño de las garrapatas se extendería potencialmente a las SIs, subastas periódicas y lugares de negociación de bloques.

la consulta del Reino Unido añadió que las enmiendas al régimen de transparencia precomercial para animar SIs a cotizar en tallas más significativas también contribuirían a la formación de precios. Actualmente, los SIs están obligados a publicar cotizaciones cuando cotizan hasta un 10% de SMS (tamaño estándar del mercado) en instrumentos líquidos.

Como confirmado antes, el gobierno del Reino Unido desechará oficialmente el STO que requiere que firmas de la inversión comercien en un mercado regulado (RM), MTF, SI o lugares equivalentes en el extranjero. El objetivo de la STO de aumentar la actividad comercial iluminada no se ha logrado, dijo la consulta, mientras que la capacidad de ejecutar en lugares que ofrecían el mejor precio para los inversores había sido limitada.

Las dobles gorras del volumen (DVCs), que restringen la cantidad del comercio oscuro que puede ocurrir en un instrumento y nivel por todo el mercado, también se desecharán. Sin embargo, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA, por sus siglas en inglés) supervisará el nivel de operaciones oscuras y obtendrá poderes para suspender la actividad basándose en varias métricas de acuerdo con la propuesta del Tesoro de HM.

comercio Oscuro ha estado en el centro de la estrategia del Reino Unido de reconquistar aproximadamente €8 mil millones en volúmenes de operaciones que dejaron locales de Londres en el enero de 2021 para locales situados en la UE cuando el período de transición del Brexit vino a un final. El Reino Unido ya ha recortado el umbral para las transacciones de LIS para el comercio oscuro, en marcado contraste con la UE que ha limitado dark trading, en un intento de recuperar algunos de esos volúmenes.

Citación de un informe a partir de 2017, que sugirió los DVCs no eran convenientes, la consulta dijo que los DVCs no son un instrumento apropiado para proteger la formación de precios en mercados del Reino Unido. La FCA también destacó en un informe separado a principios de este año que operar en grupos oscuros puede ahorrar costos de ejecución para los inversionistas. Los comerciantes del lado de la compra recibirán con agrado la decisión de erradicar los DVC. Tras la revisión de la UE de MiFID II el año pasado, una encuesta realizada por Rosenblatt Securities encontró que el 75% de los encuestados por compra apoyaban la eliminación de los DVC en su totalidad.

Para renta fija y derivados, el gobierno del Reino Unido espera revisar el régimen de transparencia pre y postcomercial. Los cálculos complejos de liquidez, que determinan si las operaciones deben hacerse públicas en tiempo real, se sustituirían por una evaluación cualitativa y cuantitativa.

Resaltando que los cálculos de liquidez no son efectivos, la consulta dijo que entre el 52% y el 69% de los bonos corporativos que fueron incluidos en un análisis de la FCA que fueron determinados como líquidos bajo los cálculos de la MiFID II, fueron de hecho ilíquidos.

El gobierno del Reino Unido también espera limitar el alcance del régimen de transparencia precomercial a sistemas que funcionan bajo la transparencia llena como carteras de pedidos electrónicas y subastas periódicas. La medida significaría que las operaciones bilaterales están exentas del régimen, y los inversores ganarían más opciones que optar por la transparencia previa al comercio.

en Otra parte, la consulta explora opciones para la cinta consolidada establecida de un sector privado en la renta fija. Hay más urgencia para desarrollar una cinta para datos de renta fija, dijo el gobierno, ya que la negociación de renta fija está menos concentrada que las acciones y una mayor parte se ejecuta OTC en lugar de en los lugares.

Los planes para una cinta consolidada en renta fija también serán bienvenidos por los participantes del mercado, que han acordado que como todavía no hay cinta en acciones, es un sueño lejano para la renta fija. Algunos han argumentado que la intervención regulatoria es necesaria para establecer una cinta, ya que la tarea se considera demasiado costosa de desarrollar. La Comisión Europea esbozó planes para impulsar una cinta en los mercados de bonos en enero de este año en medio de la creciente presión de la industria.

Participantes de mercado se han pedido la reacción en todos los proyectos propuestos del gobierno de Reino Unido cuando la consulta se abre el 2 de julio. Los encuestados tienen hasta el 24 de septiembre para enviar respuestas.

El Reino Unido postal apunta SIs, comercio oscuro y cinta consolidada en el post-Brexit roadmap regulador pareció primero en El COMERCIO.