Global Market Maker Citadel Securities ha perdido su caso contra la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) con respecto a un tipo de orden de mercado llamado D-Limit, lanzado en 2020 por el operador de bolsa IEX Group. La decisión se tomó en una decisión judicial el 29 de julio de 2022.
IEX fue fundada por los ex comerciantes electrónicos de RBC Brad Katsuyama y Ronan Ryan, notorio por su interpretación en 2014 Michael Lewis ‘Book ‘Flash Boys’. En 2020, el grupo solicitó la aprobación de la orden D-Limit, que afirmó que combatiría la selección adversa, nivelando el campo de juego entre HFT y los participantes más lentos del mercado. Un D-Limit permite a los comerciantes e inversores enviar una orden de límite discrecional que puede ajustar sus precios si el precio de las acciones está a punto de cambiar para peor, utilizando tecnología predictiva llamada Signal IEX.
“Negamos la petición que desafía la decisión de la SEC”, declaró Tres jueces de la corte federal.
“D-Limit … es una solución innovadora, pero simple, diseñada para mejorar la liquidez de intercambio”, dijo el presidente de IEX Group, Ronan Ryan. , fondos de pensiones, corredores y fabricantes de mercado, y representa una continuación de nuestros esfuerzos para asociarse con la comunidad de corredores de bolsa para proporcionar nuevas soluciones para la mejor ejecución diseñada para ayudar a todos los participantes del mercado a lograr un mejor rendimiento en el comercio exhibido “.
El pedido obtuvo el apoyo del mercado de jugadores, incluidos Virtu Financial y Goldman Sachs. Sin embargo, otros se opusieron enérgicamente: incluidos los valores de la ciudadela, que escribieron a la SEC el 14 de agosto de 2020, expresando su preocupación de que la propuesta de IEX discriminaría a los tomadores de liquidez.
“Esta propuesta representa una desviación significativa de la estructura del mercado actual, Favoreciendo injustamente a los proveedores de liquidez de IEX sin ninguna obligación correspondiente, los participantes del mercado obligatorios a preferir IEX sobre otros intercambios e impactar negativamente a decenas de millones de pedidos presentados por inversores minoristas anualmente “, dijo Stephen Berger, Jefe de Gobierno global y política regulatoria en Citadel Securities, en la carta.
El regulador, sin embargo, decidió a favor de IEX y el tipo de pedido fue aprobado el 26 de agosto de 2020, señalando que no había evidencia de que el D-Limit requeriría “cambios materiales” a las estrategias de enrutamiento de los corredores. Ampliamente visto como una victoria Para IEX, el D-LIMIT se lanzó en octubre de 2020. Citadel Securities posteriormente solicitó revisión, argumentando que la SEC carecía de evidencia sustancial de una de sus conclusiones y que tres de las decisiones de la SEC se mencionaron (como se mencionó en la declaración judicial) “. arbitrario y caprichoso”.
“Nadie en este caso tiene alegó que el arbitraje de latencia es ilegal. El problema, en cambio, es si la SEC puede permitir que IEX innovará “.
El caso se escuchó en octubre de 2021 y el 29 de julio de 2022, el Tribunal de Apelaciones de los Estados Unidos dictaminó de manera concluyente a favor de IEX. “Negamos la petición que desafía la decisión de la SEC”, declaró tres jueces de la corte federal. “La determinación de la SEC de que la orden D-Limit no viola la Ley de Intercambio al discriminar injustamente o la competencia de carga indebida fue razonable y respaldada por pruebas sustanciales”. IEX, que se promueve a sí mismo como un defensor de la inversión justa, se ha opuesto vocalmente el arbitraje de latencia ya que recibió la aprobación regulatoria para convertirse en un lugar de negociación con licencia en 2016, otra decisión controvertida de la SEC que dividió el mercado, con detractores que incluyen Citadel Securities, el Bolsa de Valores de Nueva York y Nasdaq expresando una oposición vehemente, mientras que jugadores como T Rowe Price y Franklin Templeton expresó apoyo público.
La decisión de la semana pasada vio al tribunal expresando neutralidad sobre el tema. “En cuestión no es si compañías como Citadel pueden buscar ventajas en el mercado mediante el uso de tecnología avanzada y estrategias comerciales ingeniosas”, dijeron los jueces. “Nadie en este caso ha alegado que el arbitraje de latencia es ilegal. El problema, en cambio, es si la SEC puede permitir que IEX innovará, con el orden D-Limit, de una manera que ofrece nuevas oportunidades para los inversores a largo plazo “.
IEX llamó al fallo “una gran victoria para todos los inversores y comerciantes”.
En un comunicado reportado por Bloomberg, el portavoz de Citadel Securities, David Millar, dijo: “Esperamos continuar relacionando con la SEC para garantizar que los mejores intereses de los inversores minoristas e institucionales estén protegidos”.
Lea más sobre IEX Exchange en nuestra entrevista con Brad Katsuyama y Ronan Ryan después de sus licencias en 2016.
Aprenda más sobre las consecuencias del caso “Flash Boys ‘y el efecto dominó del libro de Lewis en nuestra última función para la revista Q2.
El post Citadel Securities pierde ‘La apelación de Flash Boys apareció primero en el comercio.
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