Captura de liquidez en Jefferies

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Publicado por: Anton Sergeev
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Compradores de compras Clasificaron Jefferies el distribuidor destacado en la cobertura de capital durante el período más volátil de 2020 como parte de un estudio flash de EE. UU. De la coalición Greenwich que consulta el desempeño de los corredores en la provisión de liquidez, soluciones de cobertura y conocimientos de mercado.

Saliendo a la cima de los principales jugadores del mercado y rivales como Morgan Stanley, Goldman Sachs y JP Morgan, los resultados reflejaron la expansión significativa de Jefferies en los últimos años, particularmente en la arena de comercio electrónico. Desde el nombramiento de Bill Bell, un antiguo jefe mundial de acciones de distribución electrónica en Barclays, como el jefe global de comercio electrónico del Banco de Inversiones en 2014, Jefferies ha estado desarrollando su plataforma electrónica y ganando participación en el mercado.

Ben Springett, jefe europeo de comercio electrónico y programado en Jefferies, le dice al comercio que la plataforma construida por el equipo es flexible, modular y capaz Para adaptarse a los desarrollos de mercado. Como el número de lugares de operaciones y tipos de pedidos ha aumentado a lo largo de los años, agrega que las personalizaciones y herramientas de los clientes, como los algoritmos adaptativos, se han vuelto aún más importantes.

“Nuestro enfoque son los clientes de fondos de larga duración y fondos de cobertura, en particular aquellos que tienen una evaluación cuantitativa de su negociación”, dice Springett “. Siendo medido en función de nuestras capacidades y rendimiento como un participante relativamente más nuevo y como una empresa que ha sido Tomando la cuota de mercado de los jugadores existentes ha sido beneficioso para nosotros “.

Las ruedas de Algo y la automatización del flujo son una parte significativa de cómo los jefferies interactúan con sus clientes. El Banco ha trabajado en la expansión de su pila de Algo en respuesta a la creciente demanda del lado de la compra. Ha desplegado algoritmos adaptativos, por ejemplo, que proporcionan una mayor flexibilidad y responde al entorno de negociación actual y su propio éxito.

Uso de un sistema de puntuación dinámica que determina un rango de lugares que un cliente puede querer usar en función de los factores como la toxicidad y el riesgo de fugas de la información, las operaciones adaptativas de Algo con lugares considerados benignos para capturar la liquidez de acuerdo con la liquidez. La urgencia de la orden.

Otra estrategia desarrollada por Jefferies se dirige al cierre, el evento de liquidez más importante del día de negociación. El Algo adaptativo, conocido como touchdown, se comporta como un comerciante que busca aprovechar la liquidez y el volumen al cierre sin mover la acción demasiado lejos. Responde al precio y el tamaño indicativos, monitoreando el impacto en el mercado para optimizar los resultados comerciales.

“Cuando recibimos un pedido de un cliente, tenemos un objetivo alrededor de la captura de liquidez”, explica Springett “. Somos todo sobre la captura de liquidez, pero también nos importa la reversión y la adversa. Selección asociada a esos oficios. Tener ese enfoque más dinámico para el comercio ha sido beneficioso para el desempeño de esas estrategias y ha sido bien recibido por los clientes. Continuará evolucionando y continuará siendo un enfoque para nosotros “.

Ponga su dinero donde su boca es

como parte del desarrollo de su plataforma electrónica, Jefferies ha integrado más datos de nivel 3 a crujir dentro de sus procesos cuantitativos, la construcción de Algo y el análisis de rendimiento para informar mejor las decisiones comerciales. Los datos de Nivel 3 van más allá de la parte superior del libro y la profundidad de los libros de orden completo, proporcionando información sobre pedidos individuales a ciertos puntos de precio.

Captura, seguimiento y manipulación de esos datos, sin embargo, requiere una potencia de procesamiento significativa. Jefferies se ha asociado con el proveedor de Analytics BMLLL TECHNOLOGIES y despliega las capacidades de computación en la nube para realizar un análisis detallado, lo que permite que el equipo entienda en una Nivel granular lo que le sucede al libro de pedidos cuando comercian de forma pasiva o agresiva.

“Hemos estado haciendo ese análisis durante mucho tiempo, pero ahora está en un nivel mucho mayor de granularidad”, dice Springett. “Podemos ver qué órdenes se mueven cuando cruzamos la propagación, por ejemplo, en lugar de saber que algunos pedidos se mueven. Podemos rastrearlos y ver de dónde venían. Permite decisiones mucho más inteligentes y el uso de que dentro del proceso de Construcciones de Algo es una gran prioridad para nuestro equipo “.

En el lado comercial del programa, Jefferies también ha desarrollado recientemente el partido de PT, un nuevo producto que se ha pilotado con varios clientes y se espera que se lleve a cabo más ampliamente en el transcurso de este año. PT Match permite a los comerciantes enviar una canasta a un motor de cruce interno que se combina automáticamente contra la liquidez dentro de la piscina. Los pedidos que no se pueden igualar se devuelven al cliente y permanecen Anónimo, brindando a los comerciantes la confianza para continuar trabajando la canasta con el escritorio de negociación del programa o de alguna otra manera.

PT Match nació fuera de conversaciones con los clientes en el lado comercial del programa, que Springett dice que ha trabajado de la misma manera durante los últimos 20 años más o menos. El lado de la compra recibe grandes cantidades de información de corredores en sectores o países ocupados, o perfiles promedio de volumen diario (adv) en una mañana dada y necesitan decidir a qué corredor enviar una cesta. Se considera un acto de equilibrio para los corredores que no pueden compartir demasiada información sobre el flujo de pedidos del cliente, pero buscan atraer liquidez para los clientes.

“Es un dinero donde tu boca es el tipo de arreglo y creo que es por eso que los clientes les gusta porque luchan con esa decisión sobre dónde colocar las canastas”, dice Springett “. La belleza del partido PT es que se convierte en autocumplido. Como traes Más liquidez en la plataforma, podemos ofrecer tarifas de llenado más altas a los siguientes pedidos, y luego los siguientes pedidos, etc. La ventaja de los clientes es que es completamente anónimo y no hay un requisito para enviar la canasta a un comerciante de ventas para ver qué cruces pueden producir “.

Impacto permanente

Mirando hacia atrás en 2020, Springett dice que el efecto de volatilidad durante ese período fomentó un cambio en el enfoque de ejecución para muchos comerciantes del lado de compra, que coincidió con la reubicación para trabajar desde el hogar y las diversas limitaciones tecnológicas.

A medida que la inmediatez de liquidez se hizo más importante en la demanda de clientes, señala más uso de comercio y capital de alto tacto dentro de ese espacio, junto con una mayor adopción de la liquidez urgente que busca algos en el lado de bajo tacto. Hubo una distribución más uniforme de volumen a través del día de negociación sin la punta habitual al final del día, ya que los comerciantes miraron Para ejecutar rápidamente en medio de la intensa volatilidad.

“A medida que las órdenes golpeaban los escritorios comerciales de la parte de compra, estaban buscando hacerlos lo más rápido posible como el riesgo de oportunidad, es mucho mayor en ese escenario”, explica Springett “. El comercio es una compensación entre el impacto, el costo y riesgo de oportunidad. Si aumenta el riesgo de oportunidad, entonces acorta su duración comercial y es menos sensible a 10, 15 o 20 puntos básicos de impacto debido a que el stock podría disminuir en la siguiente hora “.

Los datos rastreados por Jefferies también revelaron una disminución de la participación sistemática del internalizador (SI) del volumen del mercado en general, que aún no se recupera. El volumen SI se considera opaco en términos del tipo de comercio y proveedor, pero dibujar una imagen del paisaje Springett fue testigo de un retroceso del proveedor de liquidez electrónica (ELP) SIS que estaban dispuestos a proporcionar cotizaciones a los algoritmos de Jefferies durante la volatilidad. El impacto fue significativo. Reducción en el número de ELP SIS que Jefferies ahora intercambia, disminuyendo desde ocho antes de la pandemia a solo dos.

Elps Trabajo con modelos impulsados ​​por el riesgo que tienen cierta tolerancia al valor en riesgo y, a medida que la volatilidad aumenta las posiciones más pequeñas, puede generar el mismo valor en riesgo, lo que lleva a una caída en los tamaños de la cita. Springett agrega la volatilidad hizo que elp SIS no solo reduce enormemente su tamaño, sino que también causó que algunos suspendieran las operaciones en el espacio del todo.

“Creo que es permanente”, explica “. Fue un período interesante porque antes de que todavía estuvimos en gran medida en la fase de crecimiento de SI post-MIFID II y estaban clamando por negocios. Fuimos conectados a ocho proveedores ELP SI antes, pero con la volatilidad, algunos de ellos se han retirado del mercado completamente, o redujeron significativamente la cantidad de negocios que están haciendo “.

en otros lugares, Springett destaca una evolución En el comercio de alto y bajo toque con el surgimiento de un modelo más híbrido que gana tracción con algunos clientes de compra de compra. Si bien están aquellos que aún desean una línea distinta entre las empresas, otros están buscando más información del escritorio de comercio bajo en sus pedidos, que anteriormente estaba más alineado con el servicio altamente táctil.

Hay una serie de cubos diferentes con los que los clientes se relacionan con su voluntad de participar en esas conversaciones en torno a los tipos de cruces que pueden parecer a Jefferies. Si el equipo tiene dos órdenes de Algo, o una orden de alto tacto y una orden de Algo, por ejemplo, los clientes pueden estar abiertos a tener una conversación en lugar de simplemente reunirse en algún lugar de la oscuridad.

“Cada vez más, estamos viendo un modelo más híbrido de alto y bajo táctil,” Springett dice “. Springett dice”. Hay muchos sabores diferentes de donde podríamos terminar con eso. Para nosotros, uno de nuestros grandes enfoques. Al otro lado del piso, en este momento, está averiguar los diferentes flujos de trabajo y las permutaciones que podría tener bajo estos escenarios y construir un servicio a mitad de contacto para los clientes que lo valorarían. Creemos que va a ser una parte muy importante de nuestra disposición de servicios a medida que el negocio evolucione en el próximo año más o menos “.

La liquidez de captura posterior a Jefferies apareció primero en el comercio.

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